玻璃企業(yè)心得：做好期現(xiàn)結(jié)合關(guān)鍵要堅持原則

【中玻網(wǎng)】長利玻璃有限公司（下稱長利玻璃）是較早接觸并參與玻璃貨物市場的玻璃生產(chǎn)企業(yè)之一。在積較參與貨物套期保值過程中，長利玻璃充分認(rèn)識到，其不僅僅是玻璃貨物的產(chǎn)業(yè)客戶，同時作為玻璃貨物交割廠庫，還需要為其他玻璃現(xiàn)貨企業(yè)提供優(yōu)異的倉單服務(wù)、交割服務(wù)。從玻璃貨物的“好學(xué)者”到“服務(wù)者”，長利玻璃用行動證明，以公開的心態(tài)積較擁抱貨物，在期現(xiàn)結(jié)合中企業(yè)實現(xiàn)了健康發(fā)展、穩(wěn)健經(jīng)營。

　　“好學(xué)者”的學(xué)習(xí)錦囊

　　每年華中地區(qū)的玻璃調(diào)研都少不了“天下長利”的長利玻璃。吸引市場人士的不單單是這條霸氣的標(biāo)語，更重要的是在于長利玻璃對玻璃貨物的那份執(zhí)著，對新事物學(xué)習(xí)的勤奮勁頭。

　　長利玻璃是較早接觸并參與玻璃貨物市場的玻璃生產(chǎn)企業(yè)之一。在籌劃階段，長利玻璃已積較參與了合約規(guī)則、升貼水設(shè)計等準(zhǔn)備工作。

　　在多次調(diào)研過程中，長利玻璃對玻璃貨物有了更深層次的了解，認(rèn)識到參與貨物不僅能夠提高公司的品牌影響力，而且還能夠?qū)_企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險，因此長利玻璃積較向鄭商所申請交割廠庫，成為玻璃貨物全國首批廠庫之一。

　　長利玻璃貨物部負(fù)責(zé)人王成斌告訴貨物日報記者，長利玻璃是全玻璃行業(yè)國企改制的靠前家，也是較成功的一家，改制之后企業(yè)很快步入發(fā)展的快車道。

　　“長利玻璃的領(lǐng)導(dǎo)層接受和認(rèn)可了‘貨物’這個新事物，還專門從銷售部和財務(wù)部抽調(diào)員工組成一個專門學(xué)習(xí)貨物的小組，這就是貨物部的前身，一個學(xué)習(xí)小組。”王成斌回憶，剛開始對于新事物不懂，怎么做好這件事，企業(yè)也是動了腦筋。除了參加貨物公司的培訓(xùn)外，長利玻璃還主動向那些貨物做得好的大機構(gòu)學(xué)習(xí)。

　　懵懵懂懂中，長利玻璃在2013年年初完成了靠前筆套保。在FG1305合約1500元/噸左右布局空單，1400元/噸以下平倉，盈利100多個點。“開門紅”讓長利玻璃漸漸對貨物有了興趣，通過不斷走訪市場，向賣方和買方學(xué)習(xí)，學(xué)會了期轉(zhuǎn)現(xiàn)，之后這種方式成為長利玻璃與機構(gòu)合作的主要模式。

　　回顧走過的路，王成斌感慨道，長利玻璃算是在玻璃貨物上較早獲益的玻璃企業(yè)之一，其背后離不開投入資金機構(gòu)的協(xié)助�！霸谶@個過程中，是投入資金機構(gòu)帶領(lǐng)我們不斷進步。企業(yè)從微觀角度只看到了行業(yè)，而機構(gòu)從宏觀角度看到的是整個經(jīng)濟下行的周期。企業(yè)與機構(gòu)互動密集，2013—2015年，正好處在玻璃行業(yè)的下行周期，也是現(xiàn)貨企業(yè)套保的較佳時期。通過貨物，長利玻璃充分享有到了貨物套保的紅利�！�

　　遵循操作原則

　　由于我國玻璃行業(yè)周期性特征明顯，生產(chǎn)連續(xù)性和庫存難調(diào)的特點加劇了平板玻璃價格的波動，玻璃生產(chǎn)企業(yè)需要通過賣出保值來規(guī)避企業(yè)銷售過程中的風(fēng)險。

　　在具體套保過程中，五年來，長利玻璃一直遵循著企業(yè)自身的操作原則。據(jù)王成斌介紹，當(dāng)經(jīng)濟增長情況較差，玻璃價格處于相對較長階段內(nèi)的熊市時，長利玻璃通常保值比例在50%—80%，甚至達到高標(biāo)準(zhǔn)，其根據(jù)市場情況分批建倉。

　　“面對上漲趨勢中的大幅回調(diào)，或下跌趨勢中出現(xiàn)大幅反彈跡象時，長利玻璃通常允許一定的風(fēng)險敞口，開始保值比例10%—20%，有時很快加到50%或更多�！蓖醭杀蟾嬖V貨物日報記者，由于不能準(zhǔn)確判斷行情回調(diào)的持續(xù)時間，也難以判斷回調(diào)后的市場會不會就此轉(zhuǎn)勢，因此企業(yè)需要根據(jù)市場變化對后續(xù)持倉的時間和加減倉預(yù)留空間，在關(guān)鍵技術(shù)點位設(shè)置止盈、止損。

　　通常，長利玻璃會堅持兩個原則：一是單筆虧損達到特定幅度無條件離場，比如3%或3000元/噸；二是保值總資金虧損達到限額，如500萬/年或貨物總資金的10%，停止保值操作，重新設(shè)計交易系統(tǒng)。正是這種堅持，使得長利玻璃在實際操作中有效控制了風(fēng)險，實現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。

　　采訪中記者了解到，除了常規(guī)的套保、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉單回購?fù)猓L利玻璃在玻璃的場外期權(quán)上也邁出了堅實的一步，優(yōu)異于其他玻璃企業(yè)。

　　“雖然我們不是玻璃場外期權(quán)的靠前單，但我們是玻璃場外期權(quán)中成功的靠前單。”王成斌介紹，2015年3月，玻璃銷售市場行情低迷，企業(yè)庫存高企。憑著多年的產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，他們意識到現(xiàn)貨一輪跌勢不可避免，但是企業(yè)短期即使通過降價也無法消化庫存。

　　此時，恰逢鄭商所及永安資本推廣玻璃場外期權(quán)業(yè)務(wù)，貨物價格處于880—890元/噸（另有180元/噸升水）的相對高位，王成斌及時向公司領(lǐng)導(dǎo)匯報后，貨物部進行了如下操作：一方面在貨物市場對庫存進行賣出套保，另一方面果斷向永安資本買入玻璃貨物的看跌期權(quán)。之后一周左右的時間，玻璃貨物價格便開始大幅下跌，長利玻璃選擇在840—850元/噸之間獲利平倉，貨物期權(quán)雙雙盈利，成功對沖了現(xiàn)貨下跌風(fēng)險。

　　“場外期權(quán)實際上更有利于廠庫賣保�！蓖醭杀笳f，當(dāng)時長利玻璃做的量不大，大約1000噸。相比貨物，期權(quán)的保護作用更大，付出的是有限的權(quán)利金，而當(dāng)市場真實下跌時，企業(yè)是非常大的受益者。